（原标题：靠收购却难一加一大于二九游体育app官网，药师帮恐难走出窘境！）

剪辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

医药行业一直是一个看似随地黄金，却难以“捡钱”的赛说念。近期，有中国院外医药产业最大的数字化概述服务平台之称却堕入升天的药师帮，先后秘书以10.35亿元收购同业企业，并推出股权引发盘算。

而在此前的2024年上半年，药师帮的半年报，也如故开释出了正向盈利的积极信号。

不外，向好的功绩态势与大手笔的收购，却莫得换来其股价的高涨。违反，投资者似乎并不买账。

尤其是在药师帮于2024年10月15日，发布了并购医药B2B供应链平台一块医药的公告后，药师帮的股价更是通顺两个走动日下落。

据不雅察，药师帮彼时股价下落的根蒂原因，或是投资者对药师帮刚刚完了净利润转正，便初始大手笔投资并购，充满了担忧。

要知说念，这次这笔收购，还附加了两边订立的功绩对赌契约。这也意味着，收购一块医药后，药师帮将不息负重前行。

频年升天净利润终转正，药师帮花样面对挑战

公开数据显现，药师帮建造于2015年，其官网如斯先容，“让好医好药普惠所及。以科技调动，助力百万药店诊所成为更专科可靠的健康督察者。”

实质上，药师帮在作念的事情，也与其信守的就业一致，不仅通过下层阛阓集中了执意的数据才略，在业务花样方面，也迟缓造成了生态化效应。

而其花样，关于院外医药阛阓的数字化来说，亦然一种促进。从财报数据来看，药师帮的GMV也在一齐呐喊大进，阴事的药店及医疗机构界限也很是庞大。2023年度，药师帮的总GMV也已达到东说念主民币469亿元。

而2024年上半年，药师帮完了营业收入88.1亿元，同比增长10.6%；净利润超1300万元，初度转正；经调净利润超9100万元，同比增长30.3%。

限度2024年上半年，药师帮阴事42.6万家药店及31万家下层医疗机构，渗入宇宙98.6%的县域和90.7%的州里，其中月均活跃买家达到42.5万个，由此足见药师帮在医药行业的号令力。

不外，尽管在GMV营收界限方面，在业界首屈一指。然则其盈利才略，却很是堪忧。

历史财报数据显现，2021年-2023年，公司完了营收诀别为100.9亿、142.7亿和169.7亿，同比增长诀别为66.43%、41.43%和18.90%；归母净利润诀别为-4.940亿、-14.89亿和-31.89亿，同比增长诀别为13.59%、-201.33%和-114.23%。而在更早的2020年和2019年，该公司也在升天。

由此可见，药师帮诚然当今净利润完了了转正，然则因为对外收购等又耗尽了一定的现款流，例必也会给公司将来的发展带来更大的压力，而其盈利才略的可捏续性，也仍需不雅察。

斥资超10亿收购，不仅需对赌照旧一场“豪赌”

据药师帮近期秘书，已就收购一块医药100%股权签署走动契约，收购总对价为东说念主民币10.35亿元，其中现款对价为东说念主民币4.20亿元，股份对价为东说念主民币6.15亿元。

诚然股份对价部分以每股12港元向一块医药原鞭策刊行新股，溢价彰着，也突显了药师帮的品牌价值。然则关于药师帮而言，却背上了功绩对赌的压力。

据了解，触及的对赌契约内容是：一块医药在2024年至2026年的中枢业务营收增长率均达到20%；2024年第四季度、2025年、2026年的净利润诀别达到600万元、2000万元、3000万元，且2024年至2026年的中枢雇员流失率均不高出20%。完成这些方向才调拿到剩余的收购款项，即至少价值2.5亿元的现款及股份。

值得提防的是，在被药师帮收购前，一块医药并非何等优质的钞票。诚然被药师帮收购前，一块医药有过四轮融资，单轮金额达数千万元或数千万好意思元。但限度7月底，一块医药2024年已累计升天约1500万元。

这也意味着，刚刚完了盈利的药师帮，耗尽巨资收购的，却是一笔升天的钞票。而且，在对赌契约的不竭下，一朝其收购告捷，大约能够让其进一步壮大实力。然则要是数据无法达到对赌契约的条目，则药师帮不仅不会因此得利，还会负担其基本盘。

正如业内专科东说念主士的无数不雅点，跟着国内医药连锁行业的竞争日趋横蛮，行业头部效应也愈加彰着。有流量上风的互联网巨头，也纷纷对准了这个巨大的阛阓。前有京东健康、阿里健康两端夹攻，后有好意思团买药、叮当快药加快追逐。

因此，药师帮在这些巨头企业的围攻下，只可夹缝中求活命。而不管是线上照旧线下，药师帮思要保捏其昔日的界限上风，也实属不易。

这也意味着，刚刚盈利就砸下重金购买升天钞票，关于药师帮将来的发展而言，大约是一招险棋，甚而不亚于一场豪赌。

股价下滑却加码股权引发，难破筹画窘境

诚然药师帮的功绩看涨，然则投资者却并不买账。据公开数据显现，自药师帮2024岁首发布2023年财报以来，其股价如故缩水近4成。

而且，药师帮还把柄2023年的股份引发盘算，向奖励承授东说念主授出185.8万股奖励股份，触及185.8万股新股份，占本公告日历已刊行股份总额约0.29%。

投资者信心不及的背后，是药师帮的发展，还存在着多少隐忧。

包括其毛利率偏低、销售用度高企以及廉价策略下的居品性量问题等，王人闪避风险。

一方面，药师帮诚然自称为院外医药产业最大的数字化概述服务平台，却所以自营业务为主。

然则，其自营业务却存在着毛利率过低的致命短处。尤其是毛利率偏低的自营业务，是药师帮的主要收入开头，更是让其毛利率严重偏低。

财报数据显现，2024年上半年，药师帮的自营业务收入83.45亿元，占比94.67%，平台业务收入仅4.4亿元，占比还不到5%。

据了解，药师帮的自营业务近似自营型生意平台，即批进药品后批出，导致这部分业务毛利率偏低。

据了解，比拟其平台业务高达80%的毛利率，其自营业务的毛利率仅为5%，有些微不及说念，以至于其公司举座毛利率被拉低至10%驾驭，从而让其盈利才略，很是堪忧。

以2024年上半年数据为例，财报数据显现，公司自营业务的毛利率仅为5.9%，较旧年同期下降了0.2%。而平台业务毛利率则高达84.2%，较旧年同期加多了2.4%。而公司的举座毛利率则仅为10%，较旧年同期减少了0.3％。

另一方面，跟着行业竞争的加重，药师帮的销售用度也正逐年加多，甚而从2019年到2022年时辰，其销售用度如故翻倍，从往日的6.04亿元涨到13.26亿元。随后的2023年，该用度概念进一步攀升至13.87亿元。时至2024年上半年，公司的销售用度更是高达7.07亿元，同比增长11.4%。

与此同期，有医药界拼多多之称的药师帮，也因为其廉价策略，而面对药品性量风险。

举例，据其招股书显现，公司曾触及五起与销售假冒或不对格居品干系的行政处置，罚金总额约为17万元。

其中一说念为卑劣买家告状其附属公司，导致其附属公司最终向原告支付92万元了案，而药师帮附属公司则通过告状干系居品的供应商，而获取110万元补偿。

无专有偶，2021年，库尔勒中兴医药零卖有限公司被发现通过药师帮平台购买并销售了假药阿托伐他汀钙片。该类药品性量问题频发，足以评释药师帮在药品性量管控方面大约存在缺失。

由此可见，营收界限看涨的药师帮，在通过收购壮大公司界限、完善高卑劣生态的同期，也面对着功绩、盈利、居品性量问题等多方面的打扰。也恰是因为其尚未开脱筹画窘境，二级成本阛阓的投资者，依然略显信心不及。

结语

手脚在医药行业具有所有价钱上风的企业之一，药师帮通过自营加平台花样，完了了超百亿的营收界限。

然则，由于其过于依赖毛利率偏低的自营花样，也导致了公司的举座毛利率过低。

与此同期，受行业竞争影响，药师帮不得不捏续“烧钱”，加码销售用度，以换捣毁量，因此也导致其盈利才略很是堪忧。

更令东说念主担忧的是，在其盈利概念刚刚出现好转之时，药师帮又斥资超10亿收购一个当今仍处于升天状况的企业。

各样迹象标明，药师帮的将来发展，依然存在多少变数，而不管是其盈利才略难以捏续，照旧根基未稳便鼎力“买买买”，王人让其发展政策，无异于一场豪赌。

期待不甘等闲的药师帮，能让其正向盈利的状况，得以捏续。也能在收购一块医药后，完了一加一大于二的重叠效应，况兼能够早日迎来柳暗花明。

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