◆成绩于全球AI行业合手续束缚地加大投资和开销，10月29日，英伟达市值初度突破5万亿好意思元，成为全球首家达成此建树的公司。然而数据炫耀，2024年以来，“科技七巨头”好像动用的真金白银正在变少。包括Meta在内的多家科技巨头开动寻求股权、债券致使私募信贷等进行融资。对冲基金Praetorian Capital独创东谈主哈里斯•库珀曼指出，AI投资从答复上看说欠亨。

◆好意思政府“停摆”朔月，4200万好意思国东谈主或挨饿；马斯克1万亿好意思元薪酬决议下周投票，环节股东反对；韩国KOSPI指数本年迄今高潮71%，居全球首位。

张开剩余95%

英伟达5万亿好意思元市值之惑：

对冲基金独创东谈主称AI投资的逻辑说欠亨

刻下开销霸术要回本需83年

10月29日，英伟达的市值历史性地突破5万亿好意思元大关，成为全球首家达成此建树的公司。这一数字已逾越日本、英国等主要经济体的GDP。

推升英伟达市值的，是整个这个词AI行业合手续加大的开销。

但数据炫耀，2024年以来“科技七巨头”（Mag7）的“成本开销/有计划性净现款流”这一方向大幅增长，这证明企业好像动用的真金白银正在变少。

对冲基金Praetorian Capital独创东谈主哈里斯•库珀曼（Harris Kupperman）向《逐日经济新闻九游体育app官网》记者（以下简称每经记者）暗示，AI投资从答复上看说欠亨。

整个这个词AI行业需要1万亿好意思元的收入才能结束收支均衡，而面前行业的月收入仅略超10亿好意思元。也即是说，要收回面前霸术的开销，需要约83年。

图片起首：逐日经济新闻 尊府图

巨头AI开销狂飙，英伟达市值破5万亿好意思元

英伟达市值从3万亿好意思元到4万亿好意思元用了410天，从4万亿好意思元增至5万亿好意思元仅用113天。截止周五收盘，英伟达市值为4.92万亿好意思元。

自2022年10月的低点以来，好意思股的大部分涨幅亦然由市集对AI的关心推动的：企业的无边成本开销霸术，支合手了投资者的看涨不雅点。英伟达凭借其GPU，坐拥了雄壮的市集上风，市值水长船高。

在最新的财报季中，Mag7纷繁暗示将不绝大幅加码参加。

谷歌暗示，本年的成本开销预期将在910亿好意思元至930亿好意思元之间。这是谷歌本年第二次上调预期。本年4月的指引独一750亿好意思元。高盛预测，谷歌2026年的成本开销为1220亿好意思元。

微软暗示，本季度的成本开销为349亿好意思元，环比二季度增长逾越60%，创下了历史最高单季成本开销记载。微软首席财务官艾米•胡德向投资者流露，2026年的开销将逾越2025年，将加大对GPU和CPU的参加。

Meta将2025年的成本开销指引上调至700至720亿好意思元，高于此前的660至720亿好意思元。公司首席财务官苏珊•李暗示，2026年将有更多AI开销，增长主要来自基础门径成本。

投行Wedbush分析师丹•艾夫斯（Dan Ives）在发给每经记者的讲解中称，“科技巨头们畴昔几年会推动数万亿好意思元的开销”。

“内生造血”能力轻松，科技巨头“加杠杆”

然而，成本开销一起狂飙的另一面，是科技巨头们日益承压的资金气象。

固然科技巨头最新财季的营收无边超预期，有计划性净现款流也无边呈上升趋势，但自2024年以来，Mag7的“成本开销/有计划性净现款流”这一方向一起上升。在最新的财报季中，Mag7（英伟达尚未发布最新财报）的“成本开销/有计划性净现款流”之比进一步扩大至约66.86%。

成本开销的占比扩大，意味着企业依靠自己有计划步履产生的可动用资金正在变少。此外，Mag7手上的现款在总资产中的占比，也从2023年开动大幅下滑。

在此情况下，科技公司们开动动用更危急的器具——加杠杆。

比如，甲骨文、Meta等多家科技巨头开动寻求股权、债券致使私募信贷等起首进行融资，相沿数据中心的修复。

10月31日，媒体征引知情东谈主士音信报谈，Meta已聘用花旗集团和摩根士丹利，准备进行一笔范畴250亿好意思元、期限从5年到40年不等的债券发售。

此前，Meta联手私募巨头Blue Owl通过刊行私募债券筹资270亿好意思元修复数据中心，创下私募债刊行记载。该债券获标普A+评级，但收益率高达6.58%，接近垃圾债水平。有分析东谈主士爆料，Meta的270亿好意思元借款全包摄于表外融资，不会对资产欠债表产生即时影响。

据媒体分析，Meta的无边发债霸术重新开启了企业债供应闸门，并成为推动好意思国国债收益率走高的身分之一。这种从依赖“内生造血”到寻求“外部输血”的滚动，为AI行业的畴昔发展埋下了新的风险种子。

马斯克的xAI也在用访佛安排为Colossus 2数据中心所用的芯片提供资金。但代价即是这种借款的利率极高，基本属于垃圾债的行列。甲骨文也在9月份刊行了180亿好意思元的债券。

更典型的例子是，2023岁首，英伟达承诺在四年内向CoreWeave支付13亿好意思元，租回CoreWeave购买的英伟达芯片，英伟达由此成为CoreWeave第二大客户。同期，英伟达还向其投资了1亿好意思元，并优先供应数十万台高端GPU。

哈里斯•库珀曼称，整个这些操作，齐是但愿客户能筹集更多资金不绝购买网罗拓荒。当一家公司同期饰演“供应商、客户、投资者”三重脚色时，就会有激烈的动机通过缔结 “数字虚高的优惠合同”“成本轮回”等形势东谈主为举高功绩。

国金证券分析师在研报中称，当科技巨头过度依赖外部融资，尤其是那些财务信息不透明的私募信贷时，可能会将股市的泡沫风险传导至更为凡俗的债务市集。

单纯的股市泡沫翻脸，影响的主如果合手股东谈主的金钱；但如果演变为债务泡沫，其风险可能会沿着债券市集、私募信贷市集，致使最终传导至银行体系，冲击范围将更为凡俗和深切。

对冲基金独创东谈主：AI投资的财务逻辑说欠亨

哈里斯•库珀曼在与多位业内的资深东谈主士疏导后发现，他们齐明晰“（AI投资）的财务逻辑走欠亨”。

库珀曼以为，市集严重低估了结束AI投资答复所需的收入范畴，并高估了联系资产的寿命。

AI数据中心的物理寿命最多独一3到10年，如果给与更妥当现实的3至5年折旧周期来野心，仅2025年一年约4000亿好意思元的成本开销，就需要产生3200亿至4800亿好意思元的年收入，才能拼集合手平。

图片起首：视觉中国

现实也印证了这一不雅点，微软最新季度的折旧和摊销用度占收入的比例从旧年同期的11.3%跃升至16.8%。

库珀曼教导谈，“每月开销逾越300亿好意思元，而每月收入仅略超10亿好意思元。这种不匹配是惊东谈主的，更无谓说2026年还将新建价值数千亿好意思元的额外数据中心。如果将2025年和2026年两年的成本开销团结野心，行业需要接近1万亿好意思元的收入才能结束盈亏均衡。”

按当今的收入水平野心，要收回面前霸术的开销，需要约83年。若要得回可不雅的投资答复，则需要数万亿好意思元的收入。

这也意味着，即使是那些炙手可热的科技巨头，也正濒临着远超预期的财务压力。

以OpenAI为例，微软最新财报炫耀，对OpenAI的投资产生了31亿好意思元的失掉，较旧年同期大涨490%。伯恩斯坦分析师菲罗兹·瓦利吉暗示，按照微软上季度露馅合手有OpenAI 32.5%股份的比例野心，这意味着OpenAI在一个季度的失掉逾越120亿好意思元。若事实如斯，这将成为科技公司历史上最大范畴的季度失掉之一。而这个数字与OpenAI奉告投资者的全年预期收入（130亿好意思元）出入无几。

库珀曼归来谈，历史上屡次大范畴修复潮提供了参考模板：从铁路修复，再到19世纪30年代的运河泡沫、再到2000年的光纤修复。若经济逻辑走欠亨，即便扩大范畴，也无法让经济逻辑变得合理。

好意思政府“停摆”朔月

4200万好意思国东谈主或挨饿

白宫 图片起首：视觉中国

据央视新闻，截止当地时刻10月31日，好意思国政府“停摆”已满一月，进入第31天，若两党未能在11月5日前通过临时拨款法案，这次“停摆”将进入第36天，冲破2018年底至2019岁首好意思国联邦政府“停摆”35天的记载，成为好意思国历史上最长的“停摆”事件。

11月1日，为好意思国约4200万低收入群体、残疾东谈主和老东谈主等提供食物补贴的“补充养分提拔霸术”（俗称“食物券”）将暂停披发，这意味着他们将失去环节的食物保险，生涯成本急剧上升，吃饭成了疼痛。

然而，好意思国民主、共和两党仍在“打嘴仗”。在最新一轮“交锋”中：民主党东谈主月旦共和党东谈主不肯拨发救急资金，采用让孩子挨饿；共和党东谈主则宣称，莫得正当机制支合手政府使用救急资金，民主党东谈主应该投票支合手临时拨款法案，收尾这一切。

由于好意思国联邦政府“停摆”，“补充养分提拔霸术”于10月31日消耗资金。这一步地袒护全好意思约4200万东谈主，约占好意思国总东谈主口八分之一，其中大多数东谈主的收入低于空乏线。

为收尾“停摆”，盘问院已十余次就临时拨款法案进行表决，但法案历久未获弥散票数通过。民主党条款共和党本旨就延长《平价医疗法案》补贴进行谈判，不然不会支合手临时拨款法案；共和党则暗示，独一民主党先投票支合手临时拨款法案收尾“停摆”，才会进行谈判。分析东谈主士以为，两党也在运用“停摆”激动各自政事议程，关于收尾“停摆”并无流毒意愿。

哈佛大学学者琳达•比尔姆斯暗示，政府“停摆”极具破裂性，将顺利导致好意思国大众对政府灵验运行的信心丧失。

据新华社，供职于好意思邦交易银行领域的李•斯蒂芬斯分析，好意思国政府似乎在这次“停摆”中不计后果，这可能会影响好意思元的主导地位。

马斯克1万亿好意思元薪酬决议下周投票

环节股东反对

马斯克 图片起首：视觉中国

跟着下周特斯拉股东大会（当地时刻11月6日）的邻近，马斯克的长进正渐渐成为焦点。

这场关节的股东大会将对三个关节提案投票，包括CEO马斯克薪酬决议、股权激励霸术及董事选举。投票终结将成为特斯拉运谈的分水岭，如果薪酬决议获批，马斯克将得回价值高达1万亿好意思元的股票奖励。

马斯克本东谈主也在X平台发文强调投票终结的环节性，“这次股东投票将决定特斯拉的畴昔，也可能影响宇宙的畴昔。”如果薪酬决议被否决，他也明确暗示，我方可能会离开特斯拉或辞去CEO职务。

当地时刻10月30日，据媒体报谈，好意思国最大的大众待业金霸术——加州公事员退休系统（CalPERS）正霸术投票反对马斯克价值1万亿好意思元的特斯拉公司薪酬左券。数据炫耀，CalPERS合手有约500万股特斯拉股票。CalPERS的全球股票投资总监Drew Hambly暗示，特斯拉提议的CEO薪酬决议比同类公司的CEO薪酬决议大了许多个数目级。该待业金霸术不时会证据绩效和行业步伐来臆测拟议的薪酬。这项霸术还将进一步荟萃单一股东的权利。

特斯拉董事会则发出了迄今最严厉的教诲。27日，特斯拉董事长罗宾•德诺姆（Robyn Denholm）在27日致信股东，称如果薪酬决议未获批准，马斯克可能会辞职。

她强调，这次投票是特斯拉的“关节拐点”，马斯克的伙同力无可替代，尤其是在公司向“智驾车辆与机器东谈主制造企业”转型的关节时期。

成本市集也对这次投票终结高度关注。摩根士丹利分析师亚当•乔纳斯（Adam Jonas）在10月30日发布的讲解中教诲，若薪酬决议被否决，可能被市集解读为对马斯克伙同力“不信任投票”，或将激勉特斯拉股价立即出现逾越10%的抛售。

该讲解进一步指出，决议被否不仅会给公司的策略长进蒙上暗影，还可能加重关节东谈主才流失的风险。摩根士丹利以为，特斯拉诱骗和留下顶尖东谈主工智能、制造和工程东谈主才的能力，在很猛进度上取决于马斯克能否不绝四肢公司伙同层的中枢，束缚推动技能范围。薪酬决议的失败，无疑将动摇这一压根基础。

从现实上看，马斯克的薪酬霸术并非传统钦慕上的就业答谢，而是一场高门槛的对赌左券。这份为期10年的激励决议设定了12项分阶段方向，马斯克每完成一项任务，即可得回约占特斯拉市值1%的股票。若全部达标，他将得回12%的股权，届时他手中的特斯拉股票市值将达到1万亿好意思元。

这场“豪赌”的具体方向极其严苛。运营方向涵盖四大中枢领域，电动车年托付量需突破1200万辆；东谈主工智能机器东谈主销售量达100万台；自动驾驶出租车交易化运营车辆突破100万辆；FSD订阅用户增至1000万。

此外，特斯拉调度后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）需从2024年的170亿好意思元跃升至4000亿好意思元，增幅超20倍。

吃炸鸡、喝啤酒，

黄仁勋在韩国拿下100亿好意思元大单

黄仁勋 图片起首：视觉中国

10月30日晚间，黄仁勋与三星电子会长李在镕、当代汽车会长郑义宣，在首尔一家名为“Kkanbu Chicken”的炸鸡店聚餐。

“Kkanbu”在韩语满意为“密友”或“相等值得信托的伙伴”。据媒体报谈，聚餐场合由黄仁勋躬行选择，此举被外界无边以为，秀丽着他但愿与三星、当代结成“手足般的同盟”。用餐时间，黄仁勋向李在镕和郑义宣施济了印有英伟达DGX字样的礼盒，这是英伟达的微型东谈主工智能电脑。礼盒上附有黄仁勋手写的卡片，上头写着：“致咱们的协和洽宇宙的畴昔！”

10月31日，英伟达官宣，已与三星、SK集团、韩国国度东谈主工智能野心中心等关节伙伴达成重磅协调，将为韩国市集供应系数26万张GPU。

据媒体报谈，这次订单主力为英伟达GB200，若按其单机架价钱估算，这笔订单总价值逾越100亿好意思元。

这次超等订单的分拨澄澈地勾画出了韩国的“AI贪图”：

韩国政府（主权AI）：投资部署超5万块GPU，用于国度AI野心中心、NHN Cloud、Kakao和NAVER Cloud。

企业“AI工场”：三星电子、SK集团和当代汽车集团将分手修复包含超5万块英伟达GPU的AI工场（系数超15万块），用于加快各自的AI、半导体、智能制造和自动驾驶研发。

云服务商扩展：此外，NAVER Cloud还将额外扩展AI基础门径，配备超6万个英伟达GPU。

然而，比较超百亿好意思元的硬件订单，黄仁勋此行更深的策略意图在于“固链”。

三星在官方新闻稿中露馅了一条英伟达“尚未官宣”的信息——两边将围绕HBM4进行共同研发。此举被市集解读为，三星已提前“锁定”了畴昔英伟达GPU的HBM4供应商关节席位。

这一“密会”钦慕紧要。此前，三星的HBM3e在阅历了漫长认证后，才刚于9月“通关”英伟达供应链。而面前，其强敌SK海力士是英伟达最主要的HBM供应商。媒体征引各人不雅点称，三星若能在这次HBM4的“卡位战”中成功通关，有望一举突破以往的市集被迫风光。

史上最大IPO要来了，

OpenAI估值或达1万亿好意思元，

是造福东谈主类如故造福成本？

10月28日 OpenAI首席延迟官山姆·奥尔特曼（Sam Altman）、首席科学家雅各布·帕乔基（Jakub Pachocki）：

计议到咱们的资金需求，OpenAI上市是咱们最有可能走的路。OpenAI的方向是，在2026年9月前打造出“AI辩论实习生”，能通过调用海量算力辅助科研东谈主员完成数据分析、实验等责任；2028年3月前进一步研发出“全自动AI辩论员”，可自主开展大型辩论步地，从建议原创假定到实验考据全程平安完成。到2028年前后，科学辩论将结束高度自动化，AI好像在无东谈骨搅扰下推动前沿科技的进展，东谈主类有望见证科研成果被澈底重塑。OpenAI已承诺修复逾越30吉瓦算力的数据中心，异常于约1.4万亿好意思元的投资，将在畴昔数年内渐渐落实。

10月29日 英伟达首席延迟官黄仁勋（Jensen Huang）：

我不以为咱们处于东谈主工智能泡沫中。咱们正在使用多样不同的东谈主工智能模子，咱们正在使用大量的服务，况且很乐意为此付费。AI不仅是聊天机器东谈主或生成模子，而是“重新界说整个这个词野心堆栈的力量”。AI的中枢是数据驱动的学习型编程，需要雄壮的能源、GPU算力和全新算法栈的相沿。英伟达最新一代芯片的发货量预测将达到2000万颗，而前一代芯片Hopper整个这个词人命周期的出货量系数也独一400万颗，畴昔六个季度业务范畴将达到5000亿好意思元。

10月31日 高盛集团CEO大卫·所罗门（David Solomon）：

如果好意思国经济增长未能提速，束缚攀升的债务水平将给经济带来“算帐”风险。刻下财政刺激和激进财政操作已深深镶嵌好意思国过甚他经济体，且夙昔五年这一情况权贵加重，而走出逆境的中枢长进在于增长。

黄金基金周流出75亿好意思元创记载

韩国KOSPI指数年内涨71%，居全球首位

本周，好意思股三大指数集体高潮，谈指累计高潮0.75%，纳指累涨2.24%，标普500指数累涨0.71%，均连涨三周；本月，谈琼斯指数和标普500指数分手累涨2.51%和2.27%，连涨第六个月；纳斯达克指数累涨4.7%，连涨七个月。

好意思股“七姐妹”中，亚马逊周五收盘涨超9%，本周累涨8.92%，股价刷新历史记载。音信面上，亚马逊三季度功绩强盛。最新财报炫耀，亚马逊云服务部门（AWS）销售额同比增长20%至330亿好意思元，创下2022年以来的最大增幅，同比增速及销售额分手高于分析师平均预期的18%及324亿好意思元。净利润为212亿好意思元，较上年同期增长39%。

受委内瑞拉步地影响，原油摇荡。好意思油主力合约本周累计下降1.01%，布伦特原油主力合约本周累计下降0.84%。

海外贵金属期货收跌，纽约期金本周累计下降2.75%，报4013.4好意思元/盎司。纽约期银本周累计下降0.69%，报48.25好意思元/盎司。好意思国银行征引EPFR数据炫耀，截止周三的一周，黄金基金流出75亿好意思元，创下历史新高。

好意思联储官员近期对货币政策的不对日益显现。好意思堪萨斯城联储主席施密德暗示，他在本周投票反对好意思联储降息的决定，原因是记念经济增长和投资会对通胀造成上行压力。施密德说：“依我判断，劳能源市集总体上处于均衡，经济展现出合手续动能，而通胀仍是过高。”好意思国劳工部本月早些时候讲解称，截止9月的一年里，消费者价钱高潮3%，而通胀已连续四年多高于好意思联储2%的方向。

好意思联储理事沃勒暗示，尽管存在政府停摆风险，好意思联储仍将得回大量数据。应依据数据指引来激动货币政策。他进一步指出，所特别据齐标明，刻下正确的政策旅途是不绝激动降息。

此外，周五，韩国KOSPI指数再创收盘历史新高，报4107.50点，本年迄今高潮71%，涨幅居全球首位。摩根大通周三将KOSPI指数畴昔12个月的预期基准方向值上调至5000点，并暗示，在乐不雅预期下，该指数也可能达到6000点。这意味着，摩根大通预测KOSPI指数在畴昔12个月还有至少20%的高潮空间。

KOSPI指数的高潮，很猛进度上成绩于其两大权重股——三星电子和SK海力士的强盛领悟，这两家公司系数占指数权重近30%。本年以来，三星股价已高潮逾越90%，SK海力士股价更是高潮了近三倍。

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逐日经济新闻

发布于：四川省